論三派救災

張五常教授剛在《信報》發表的《救金融之災有三派之别》(一月六日)，論及挽救經濟衰退的三個理論方向，對於討論目前經濟情況顯然重要。

凱恩斯學派主張使用擴張性財政政策，可是正如張教授所說擴張性財政政策只影響短暫的收入預期，根據permanent income hypothesis所帶來對開支的影響微乎其微。若然政府過去並無積穀防饑，現時財赤成為未來增加稅金的預期，最終更只是回歸李加圖相等(Ricardian Equivalence)。

貨幣學派主張使用減息和放鬆銀根，不過減息幅度在非常情況下一般追不上風險溢價調整的速度，而且放鬆銀根一旦矯枉過正便會帶來通脹和另一個更大的資產泡沬。某程度上，格林斯潘利用大幅減想把科網泡沫累積至房產泡沬是前車可鑑。

至於張教授提出的微觀派或價格理論派，針對經濟衰退中出現的失業和產能過剩源由種種價格固性(pirce rigidity)的重點，主張從根本打破人為的價格固性增加價格靈活性，使經濟活動回歸真正市場，可謂固本培元之舉。

由是觀之，對應經濟衰退的方向無非是「政府派」和「市場派」，然而即使「政府派」只會徒勞無功，但政客任期苦短，正如張教授所言「市場派」卻是政治不容。